3月25日（周二）
•德国 / 欧元区 3月ZEW经济景气指数：反映市场对未来六个月经济走势的预期。 •加拿大 2月CPI（消费者物价指数）：决定加拿大央行未来是否继续按兵不动。 •美国 2月进口物价指数：衡量输入性通胀，或影响美联储通胀判断。 ⸻ 3月26日（周三） •欧元区 2月CPI终值公布：确认通胀路径，预判欧洲央行政策倾向。 •美国 核心耐用品订单月率：为经济周期领先指标，代表制造业投资信心。 ⸻ 3月27日（周四） •美联储FOMC利率决议 + 点阵图更新 •市场将聚焦美联储是否维持年内“降息三次”的基调。 •鲍威尔召开新闻发布会 •解读其对通胀、就业、政策路径的最新表态。 •英国央行利率决议 •当前维持高利率，但市场开始押注年中转向。 •瑞士央行利率决议 •瑞郎强势背景下，是否提前释放降息信号？ •瑞典央行利率决议 •近期通胀回落，存在政策调整预期。 •巴西央行利率决议 •拉美市场关注其降息节奏与政策宽松空间。 ⸻ 3月28日（周五） •日本 2月CPI（全国） •检验日本央行加息后通胀是否企稳，后续政策重要参考。 •英国 3月Gfk消费者信心指数 •衡量家庭部门对经济形势的信心程度。 •欧元区 3月消费者信心初值 •预判欧元区内需是否有望复苏。 •欧元区 1月季调后经常账户 •显示欧元区贸易顺差情况，间接影响欧元走势。
扣除能源， 美国顺差600亿 ⸻ 最新数据显示，2024年美国与加拿大的双边贸易总额约为7074亿美元，其中，美国对加拿大出口3215亿美元，进口3859亿美元，贸易逆差644亿美元。然而，若扣除能源产品（石油、天然气、电力），美国对加拿大实际上呈现600亿美元的贸易顺差。这表明，美加贸易逆差几乎完全由能源进口造成，而这些能源在短期内难以替代。 ⸻ 美加能源贸易的高度依赖 加拿大是美国最重要的能源供应国，2023年，加拿大向美国出口能源产品总额高达1700亿美元，其中原油出口1170亿美元，占比接近70%。此外，加拿大对美电力出口115亿美元，主要依靠水力发电供应美国东北部地区。 1.原油：管道运输降低成本 加拿大出口到美国的原油主要通过管道运输，相比海运方式更加稳定，且运输成本远低于从中东或南美进口的原油。美国炼油厂普遍依赖加拿大重质原油，若转向其他来源，将面临巨额调整成本。 2.电力：美东地区无法替代的供应 加拿大是美国最大单一电力进口国，其中魁北克省的水电占美国东北部进口电力的七成以上。一旦加拿大减少对美供电，美国多个州的电力价格将急剧上升，影响居民和工业生产。 3.短期内无可行替代方案 •其他石油出口国（如中东、南美）主要依赖海运，运输成本更高且供应链较长。 •美国本土能源产量无法迅速填补加拿大的供应缺口，特别是重质原油和清洁电力。 ⸻ 加拿大的反制能力 如果美国对加拿大加征关税或采取其他贸易战措施，加拿大完全可以反制： 1.提高原油出口关税 加拿大政府可提高原油出口税，进一步增加美国的进口成本，直接推高美国能源价格。 2.减少能源和电力供应 加拿大可以减少原油和电力出口，美东地区将面临电力短缺，而美国汽油价格可能每加仑上涨0.3至0.7美元，通胀压力陡增。 3.对美国商品加征报复性关税 加拿大是美国重要的出口市场，2023年美国对加拿大的出口额达3215亿美元，涉及汽车、农产品、工业设备、化工产品等多个行业。如果加拿大对这些美国产品加征报复性关税，将导致美国相关行业出口受损，同时推高美国企业成本，使其在国际市场上的竞争力下降。 ⸻ 美国难以赢得这场贸易战 美国希望通过关税减少贸易逆差，但实际上： •美加贸易逆差主要来自能源，而能源短期内无法替代。 •加拿大具备强大反制手段，减少供应或加征出口税将推高美国能源、电力及商品成本。...
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